ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΧΑΛΚΟΥ ΚΑΙ

ΑΛΟΥΜΙΝΟΥ ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

Γ.Ε.ΜΗ.: 303401000

LEI: 213800EYWS2GY56AWP42

ΑΡ. ΜΗΤΡΩΟΥ Α.Ε. 2836/06/B/86/48

ΕΔΡΑ: ΛΕΩΦ. ΜΕΣΟΓΕΙΩΝ 2-4 (ΠΥΡΓΟΣ ΑΘΗΝΩΝ), 11527,

ΑΘΗΝΑ, ΕΛΛΑΔΑ

ElvalHalcor

4

Ετήσιος Απολογισμός 2025

5

Δηλώσεις Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου

ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΟ ΑΡΘ. 4 ΠΑΡ. 2 ΤΟΥ Ν. 3556/2007

Οι κάτωθι υπογράφοντες υπό την ιδιότητα μας ως μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της Ανώνυμης Εταιρείας με την επω- νυμία ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΧΑΛΚΟΥ ΚΑΙ ΑΛΟΥΜΙΝΙΟΥ ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ και το διακριτικό τίτλο ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ Α.Ε. που εδρεύει στην Αθήνα, Λεωφόρος Μεσογείων 2-4, δηλώνουμε και βεβαιώνουμε με την παρούσα ότι, εξ όσων γνωρίζουμε:

α) Oι συνημμένες ετήσιες ατομικές και ενοποιημένες, οικονομικές καταστάσεις της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ Α.Ε., για τη χρήση από 1η Ιανουαρίου έως 31η Δεκεμβρίου 2025, οι οποίες καταρτίσθηκαν σύμφωνα με την ισχύουσα δέσμη λογιστικών προ- τύπων, απεικονίζουν ειλικρινώς και επακριβώς τα στοιχεία του ενεργητικού και του παθητικού, την καθαρή θέση και τα αποτελέσματα της χρήσης που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2025 της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ Α.Ε., καθώς και των επιχειρήσεων που περιλαμβάνονται στην ενοποίηση εκλαμβανομένων ως σύνολο, και

β) η έκθεση διαχείρισης απεικονίζει ορθά την εξέλιξη και τις επιδόσεις της επιχείρησης και τη θέση της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ Α.Ε. καθώς και των επιχειρήσεων που περιλαμβάνονται στην ενοποίηση εκλαμβανομένων ως σύνολο, μαζί με την περιγραφή των κυριότερων κινδύνων και αβεβαιοτήτων που αντιμετωπίζουν και καταρτίστηκε σύμφωνα με τα πρότυπα εκθέσεων βιωσιμότητας που αναφέρονται στο άρθρο 154Α του ν. 4548/2018 (Α΄ 104) και με τις προδιαγραφές που εγκρίνονται δυνάμει της παρ. 4 του άρθρου 8 του Κανονισμού (ΕΕ) 2020/852 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 18ης Ιουνίου 2020, σχετικά με τη θέσπιση πλαισίου για τη διευκόλυνση των βιώσιμων επενδύσεων και για την τρο- ποποίηση του Κανονισμού (ΕΕ) 2019/2088 (L 198).

Αθήνα, 30η Μαρτίου 2026

Οι βεβαιούντες,

Ετήσιος Απολογισμός 2025

7

Ετήσια Έκθεση Διαχείρισης του Διοικητικού Συμβουλίου

Η παρούσα έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου της Εταιρείας ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΧΑΛΚΟΥ ΚΑΙ ΑΛΟΥΜΙΝΙΟΥ ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ (εφεξής καλούμενη για λόγους συντομίας ως «Εταιρεία» ή «ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ») έχει αναρτηθεί στον διαδικτυ- ακό τόπο της Εταιρείας σύμφωνα με το Ευρωπαϊκό Ενιαίο Ηλεκτρονικό Μορφότυπο (European Single Electronic Format – «ESEF»), βάσει του Νόμου 3556/2007. Το περιεχόμενο της έχει συνταχθεί με βάση τις διατάξεις των άρθρων 150-154 του Νόμου 4548/2018, του άρθρου 4 του Νόμου 3556/2007, των άρθρων 1-24 του Νόμου 4706/2020 και του άρθρου 2 της απόφασης 8/754/14.04.2016 του Διοικητικού Συμβουλίου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και αναφέρεται στις Ετήσιες Οικονομικές Καταστάσεις (Ενοποιημένες και Εταιρικές) της 31 Δεκεμβρίου 2025 και της χρήσης που έληξε την ημερομηνία αυτή.

Στη παρούσα Έκθεση περιγράφονται αναλυτικά, χρηματοοικονομικές πληροφορίες του Ομίλου και της Εταιρείας για τη χρήση 2025, σημαντικά γεγονότα που διαδραματίστηκαν στην εν λόγω χρήση και η επίδρασή τους στις ετήσιες οικονομικές καταστάσεις. Επίσης, επισημαίνονται οι κυριότεροι κίνδυνοι και αβεβαιότητες που οι εταιρείες του Ομίλου αντιμετώπισαν, την έκθεση βιωσιμότητας, την δήλωση εταιρικής διακυβέρνησης και τέλος παρατίθενται οι σημαντικές συναλλαγές μεταξύ του εκδότη και των συνδεμένων με αυτόν προσώπων. Οι κυριότερες δραστηριότητες του Ομίλου είναι η παραγωγή και εμπορία προϊόντων έλασης και διέλασης χαλκού, αλουμινίου και κραμάτων αυτών και προϊόντων έλασης ψευδαργύρου.

1. Οικονομικά Στοιχεία – Απολογισμός Εργασιών – Σημαντικά Γεγονότα

Α. Οικονομικά Στοιχεία – Απολογισμός Εργασιών

Το 2025 αποτέλεσε μία χρονιά που χαρακτηρίστηκε από την αυξημένη γεωπολιτική αβεβαιότητα, την επιβολή δασμών στις εισαγωγές προϊόντων αλουμινίου και χαλκού στις Η.Π.Α., τις διαταραχές στις αγορές scrap και πρώτων υλών, από τις επίμονα υψηλές τιμές ενέργειας και τα γενικότερα πληθωριστικά κόστη. Ωστόσο η λειτουργική κερδοφορία του ομίλου παρέμεινε ανθεκτική στα ίδια επίπεδα με τη προηγούμενη χρονιά.

Οι ενοποιημένες πωλήσεις για το 2025 ανήλθαν σε 3.614,5 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 5,1% σε σύγκριση με 3.438,5 εκατ. ευρώ το 2024, οδηγούμενες από τους αυξημένους όγκους πωλήσεων και τις υψηλότερες τιμές στο LME.

Οι τιμές των μετάλλων στο LME κινήθηκαν σε υψηλότερα επίπεδα κατά τη διάρκεια του έτους σε σύγκριση με το 2024. Ειδικότερα, οι τιμές αυτών στο LME κατέγραψαν αξιοσημείωτη αύξηση κατά το τρίμηνο της χρήσης, την οποία ακολούθησε αποκλιμάκωση στα τέλη Μαρτίου και ταχεία άνοδο τον Δεκέμβριο, μετά από αισιόδοξες προσδοκίες. Η μέση τιμή του αλουμινίου διαμορφώθηκε σε 2.333 ευρώ ανά τόνο το 12Μ’25, έναντι 2.236 ευρώ ανά τόνο το 12Μ’24, αυξημένη κατά 4,3%. Η μέση τιμή του χαλκού ανήλθε σε 8.801 ευρώ ανά τόνο, έναντι 8.454 ευρώ ανά τόνο την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους, σημειώνοντας αύξηση 4,1%, ενώ η μέση τιμή του ψευδαργύρου διαμορφώθηκε σε 2.543 ευρώ ανά τόνο το 12Μ’25, έναντι 2.569 ευρώ ανά τόνο το 12Μ’24, καταγράφοντας μείωση 1,0%.

Σε επίπεδο όγκων, οι πωλήσεις των προϊόντων αλουμινίου διαμορφώθηκαν σε 428 χιλιάδες τόνους έναντι 414 χιλιάδων τόνων την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Παρότι το δεύτερο εξάμηνο του 2025 χαρακτηρίστηκε από αναταράξεις στην αγορά, μετά και την επιβολή δασμών 50% στις εισαγωγές των ΗΠΑ, γεγονός που επηρέασε τις παγκόσμιες ροές και τη ζήτηση αλουμινίου, ο όγκος πωλήσεων ανακατανεμήθηκε με επιτυχία σε εναλλακτικές γεωγραφικές περιοχές και τελικές αγορές. Η αυξημένη ζήτηση για τα προϊόντα της συσκευασίας του Κλάδου Αλουμινίου, συντέλεσαν στην αύξηση του όγκου πωλήσεων κατά 2,6%. Ο όγκος πωλήσεων του κλάδου Αλουμινίου παρουσίασε αύξηση κατά 3,4%, με το 64% των πωλήσεων να κατευθύνεται στον κλάδο της συσκευασίας τροφίμων (άκα- μπτη και εύκαμπτη), το 12% στον κλάδο των μεταφορών, το 12% στον κλάδο της δόμησης και των κατασκευών και με το υπόλοιπο 12% να κατανέμεται μεταξύ των λοιπών βιομηχανικών εφαρμογών.

Ο Κλάδος του Χαλκού παρουσίασε αύξηση του όγκου πωλήσεων του κατά 0,5% για τη χρήση του 2025, στους 172 χιλιάδες τόνους, υποστηριζόμενος από την εξάπλωση της δραστηριότητας των κέντρων δεδομένων (data centres) και των εφαρμογών σε δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας, ιδιαίτερα στις Ηνωμένες Πολιτείες. Παρά την υποτονική ζήτηση σε όλους του κλάδους της οικονομίας, οι όγκοι πωλήσεων των προϊόντων διέλασης χαλκού (bus bars/rods) και σωλήνων χαλκού αυξήθηκαν κατά 10,9% και 4,8% αντίστοιχα. Αξίζει να σημειωθεί ότι παρά το γεγονός ότι οι εμπορικοί δασμοί επηρέασαν τις πωλήσεις προς τις ΗΠΑ κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, ο ετήσιος όγκος πωλήσεων για τις λάμες χαλκού παρέμεινε υψηλότερος σε σχέση με τον αντίστοιχο το 2024. Αντίθετα μείωση παρου- σίασαν τα προϊόντα έλασης χαλκού κατά 4,7% λόγω του εντεινόμενου ανταγωνισμού. Σε ό,τι αφορά το προϊοντικό μίγμα, οι πωλήσεις σωλήνων χαλκού αποτελούν το 38% του όγκου πωλήσεων, ακολουθούμενες από τα προϊόντα έλασης χαλκού και κραμάτων για βιομηχανικές χρήσεις που συμμετέχουν στο προϊοντικό μείγμα με 33%, οι λάμες χαλκού αποτελούν το 22%, οι ράβδοι και σωλήνες ορειχάλκου το 6%, και τα προϊόντα της Μεταλλουργικής Ηπείρου το 1%.

Τα αναπροσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (a-EBITDA) που απομονώνουν την επίδραση των τιμών των μετάλλων εμφάνισαν οριακή μείωση στα Ευρώ 236,0 εκατ. για το 2025 έναντι Ευρώ 237,5 εκατ. την αντίστοιχη προηγούμενη χρήση,

ElvalHalcor

8

ήτοι μειωμένα κατά 0,6% επηρεασμένα από το υψηλό ενεργειακό κόστος, το εν γένει πληθωριστικό κόστος και το δυσμενές μείγμα πωλήσεων. Τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) ανήλθαν το 2025 σε κέρδη Ευρώ 226,1 εκατ. έναντι Ευρώ 242,7 εκατ., ήτοι μειωμένα κατά Ευρώ 16,7 εκατ. επηρεασμένα από τα μειωμένα αποτελέσματα μετάλλου που διαμορφώθηκαν σε κέρδη 5,8 εκατ. ευρώ έναντι κερδών 11,4 εκατ. ευρώ το 2024 και τις ζημίες από την επιμέτρηση στην εύλογη αξία χρηματοοικονο- μικών στοιχείων ενεργητικού. Τα παραπάνω αντισταθμίστηκαν μερικώς από το μειωμένο χρηματοοικονομικό αποτέλεσμα, το οποίο βελτιώθηκε κατά 9  εκατ. ευρώ, και είχε ως αποτέλεσμα τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων, να διαμορφωθούν σε Ευρώ 125,0 εκατ. το 2025 έναντι Ευρώ 126,0 το 2024. Τέλος, τα ενοποιημένα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας παρέμειναν στα ίδια επίπεδα με τη προηγούμενη χρήση σε Ευρώ 109,6 εκατ. ήτοι Ευρώ 0,27615 ανά μετοχή.

Σε επίπεδο Εταιρείας, ο κύκλος εργασιών για το 2025 ανήλθε σε Ευρώ 2.525 εκατ. έναντι Ευρώ 2.376 εκατ. για το 2024, σημειώνοντας άνοδο 6,3%. Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) ανήλθαν σε Ευρώ 123,4 εκατ. έναντι Ευρώ 133,4 εκατ., με το αποτέλεσμα του μετάλλου να διαμορφώνεται σε ζημίες Ευρώ 2,8 εκατ. έναντι ζημιών Ευρώ 0,02 εκατ. την αντίστοιχη προηγούμενη χρήση, ήτοι μειωμένο κατά 2,8 εκατ. ευρώ. Τα αναπροσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (a-EBITDA), τα οποία απομονώνουν την επίδραση των τιμών των μετάλλων και παρουσιάζουν καλύτερα την λειτουργική κερδοφορία της Εταιρείας, στα Ευρώ 138,7 εκατ. σε σύγκριση με Ευρώ 133,8 εκατ. για το 2024 ήτοι αύξηση 3,6%. Τέλος, τα κέρδη μετά φόρων διαμορφώθηκαν σε κέρδη Ευρώ 100,9 εκατ. έναντι κερδών Ευρώ 69,9 εκατ.

Το 2025 ο Όμιλος ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ πραγματοποίησε συνολικές επενδύσεις ύψους Ευρώ 89,3 εκατ., εκ των οποίων ποσό Ευρώ 56,0 εκατ. αφορούσαν στην αναβάθμιση των παραγωγικών εγκαταστάσεων της μητρικής Εταιρείας στα Οινόφυτα, κατανεμημένες σε Ευρώ 45,7 εκατ. για τον τομέα έλασης αλουμινίου κυρίως για βελτιώσεις της θερμής έλασης, και Ευρώ 10,3 εκατ. για τον τομέα διέλασης χαλκού και κραμάτων για την βελτίωση της παραγωγικής ευελιξίας και της χρήσης οικονομικά αποδοτικότερων υλών. Τέλος, οι θυγατρικές του κλάδου χαλκού επένδυσαν Ευρώ 18,6 εκατ. για την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας για τα προϊόντα έλασης χαλκού ενώ οι θυγατρικές του κλάδου αλουμινίου επένδυσαν Ευρώ 14,8 εκατ. αποσκοπώντας σε λοιπές βελτιώσεις της παραγωγικής διαδικασίας.

Ο συνολικός δανεισμός διαμορφώθηκε σε 659,2 εκατ. ευρώ, έναντι 723,1 εκατ. ευρώ στις 31 Δεκεμβρίου 2024, ενώ ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε σε 605,3 εκατ. ευρώ από 643,5 εκατ. ευρώ την ίδια περίοδο. Παρότι η διαχείριση κεφαλαίου κίνησης παραμένει βασική προτεραιότητα και για τους δύο κλάδους, η άνοδος των τιμών LME και οι προκλήσεις στην αγορά των πρώτων υλών οδήγησαν σε υψηλότερα επίπεδα το κεφάλαιο κίνησης.

Β. Σημαντικά Γεγονότα

Πρόγραμμα Απόκτησης Ιδίων Μετοχών και Πρόγραμμα Διάθεσης Ιδίων Μετοχών

Στις 31.12.2025 ήταν σε ισχύ πρόγραμμα δωρεάν διάθεσης μετοχών σε εκτελεστικά μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, Γενικούς Διευθυντές και λοιπά ανώτατα ή και ανώτερα διοικητικά στελέχη και εργαζόμενους της Εταιρείας και λοιπών συνδεδεμένων με αυτή εταιρειών κατά την έννοια του άρθρου 32 του ν.4308/2014 σύμφωνα με τα οριζόμενα στο άρθρο 114 του ν.4548/2018, η θέσπιση του οποίου εγκρίθηκε δυνάμει απόφασης της από 23.05.2024 Τακτικής Γενικής Συνέλευσης των μετόχων της Εταιρείας και οι όροι του οποίου τροποποιήθηκαν δυνάμει απόφασης της από 22.5.2025 Τακτικής Γενικής Συνέλευσης των μετόχων της Εταιρείας και εξειδικεύθηκαν περαιτέρω από το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας κατά τη συνεδρίασή του της 20.6.2025, στο πλαίσιο σχετικής εξουσιοδότησης που του παρασχέθηκε από τις ανωτέρω Τακτικές Γενικές Συνελεύσεις.

Την 23.06.2025 διατέθηκαν δωρεάν από την Εταιρεία, μέσω εξωχρηματιστηριακών μεταβιβάσεων, συνολικά 266.965 ίδιες, κοινές ονομαστικές μετοχές της Εταιρείας, με μέση τιμή κτήσης 1,82 ευρώ ανά μετοχή προς πέντε (5) διευθυντικά στελέχη της Εταιρείας και συνδεδεμένων με αυτή εταιρειών κατά την έννοια του άρθρου 32 του ν.4308/2014, λόγω επίτευξης στόχων για την εταιρική χρήση 2024. Η συνολική αξία των ως άνω μετοχών ανήλθε σε €627.367,75, βάσει της τιμής κλεισίματος Ευρώ 2,35 της μετοχής της Εταιρείας την 23.06.2025.

Την 07.07.2025 το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας αποφάσισε την επανέναρξη του προγράμματος επαναγοράς ιδίων μετοχών για την απόκτηση έως και 500.000 ιδίων μετοχών της Εταιρείας που αντιστοιχούν σε ποσοστό μέχρι 0,13% περίπου του καταβεβλημένου μετοχικού κεφαλαίου της Εταιρείας, μέχρι του ανωτέρω ανώτατου αριθμού αυτών, το ποσό τα Ευρώ 2.000.000,00. Την 22.09.2025 ολοκληρώθηκαν οι προαναφερόμενες αγορές ιδίων μετοχών συνολικού κόστους 1,3 εκατ. ευρώ και μέση τιμή κτήσης 2,65 ευρώ ανά μετοχή. Την 31.12.2025, η Εταιρεία είχε στη κατοχή της 853.035 ίδιες μετοχές με συνολικό κόστος Ευρώ 1,9 εκατ. που αντιπροσώπευαν το 0,2273% του συνόλου των μετοχών και του κεφαλαίου της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ. Η παρούσα πρόθεσή της Εταιρείας είναι να διατηρήσει τις μετοχές που αποκτήθηκαν ως ίδιες μετοχές για να επιτραπεί η χορήγηση αμοιβής σε μετοχές με βάση προκαθορισμένα κριτήρια απόδοσης, όπως ορίζεται στην εγκεκριμένη πολιτική αποδοχών της Εταιρείας. Το πρόγραμμα εκτελείται σύμφωνα με τις εξουσίες που παραχωρήθηκαν από τη Γενική Συνέλευση των Μετόχων στις 23 Μαΐου 2024 και το άρθρο 7α του Καταστατικού.

Αμοιβές προς τους μετόχους

Την 02.07.2025 πληρώθηκε το μέρισμα από κέρδη προηγούμενων χρήσεων της Εταιρείας, το οποίο ανήλθε σε 0,09 λεπτά του ευρώ ανά μετοχή και συνολικού ποσού Ευρώ 33,8 εκατ.

Στις 3 Μαρτίου 2026, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ αποφάσισε να προτείνει στη Τακτική Γενική Συνέλευση των μετόχων που θα πραγματοποιηθεί την 11.5.2026, την διανομή μικτού μερίσματος 0,11 ευρώ ανά μετοχή.

Ετήσιος Απολογισμός 2025

9

ElvalHalcor

10

Ετήσιος Απολογισμός 2025

11

ElvalHalcor

12

Ετήσιος Απολογισμός 2025

13

ElvalHalcor

14

Ετήσιος Απολογισμός 2025

15

Για τους σκοπούς των επενδύσεων ο Όμιλος και η Εταιρεία φροντίζουν για την λήψη πρόσθετων δανείων μέσω εξασφάλισης χρηματοδοτήσεων με πιο ανταγωνιστικούς όρους (βλ. σημ. 23). Επιπλέον, ο Όμιλος και η Εταιρεία πραγματοποιούν συζητήσεις με τις τράπεζες για την έγκαιρη αναχρηματοδότηση δανείων λήξης όταν και όπου χρειάζεται.

Για την αποφυγή των κινδύνων ρευστότητας ο Όμιλος και η Εταιρεία διενεργούν πρόβλεψη ταμειακών ροών για περίοδο έτους κατά τη σύνταξη του ετήσιου προϋπολογισμού, και μηνιαία κυλιόμενη πρόβλεψη τριών μηνών έτσι ώστε να εξασφα- λίζουν την επάρκεια των ταμειακών διαθεσίμων για να καλύψουν τις λειτουργικές τους ανάγκες, συμπεριλαμβανομένης της κάλυψης των χρηματοοικονομικών υποχρεώσεών τους. Κατά τη διαδικασία αυτή, δεν λαμβάνεται υπόψη η σχετική επίδραση από ακραίες συνθήκες που δεν μπορούν να προβλεφθούν.

Κίνδυνος αγοράς

Ο κίνδυνος αγοράς συνίσταται στον κίνδυνο των μεταβολών σε επιτόκια, συναλλαγματικές ισοτιμίες και στις τιμές βασικών πρώτων υλών και ενέργειας που επηρεάζουν τα αποτελέσματα του Ομίλου και της Εταιρείας . Ο σκοπός της πολιτικής δια- χείρισης κινδύνου από τις συνθήκες της αγοράς είναι να ελέγχει την έκθεση του Ομίλου και της Εταιρείας στους κινδύνους αυτούς στο πλαίσιο αποδεκτών παραμέτρων, με παράλληλη βελτιστοποίηση των αποδόσεων.

Ο Όμιλος και η Εταιρεία διενεργούν συναλλαγές επί παράγωγων χρηματοοικονομικών μέσων ώστε να αντισταθμίσουν μέρος των κινδύνων αυτών.

(α) Συναλλαγματικός κίνδυνος

Ο Όμιλος είναι εκτεθειμένος σε συναλλαγματικό κίνδυνο στις πωλήσεις και αγορές που πραγματοποιεί και στα δάνεια που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα άλλο από το λειτουργικό νόμισμα των εταιρειών του Ομίλου, το οποίο είναι κυρίως το Ευρώ. Τα νομίσματα στα οποία πραγματοποιούνται αυτές οι συναλλαγές είναι κυρίως το Ευρώ, το δολάριο ΗΠΑ και η στερλίνα.

Διαχρονικά οι εταιρείες του Ομίλου της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ αντισταθμίζουν μέρος της εκτιμώμενης έκθεσής τους σε ξένα νομίσματα σε σχέση με τις προβλεπόμενες πωλήσεις και αγορές καθώς και το μεγαλύτερο μέρος από τις απαιτήσεις και υποχρεώσεις σε ξένο νόμισμα κατά την στιγμή δημιουργίας του κινδύνου. Ο Όμιλος κυρίως συνάπτει προθεσμιακά συμβόλαια συναλλάγματος με εξωτερικούς αντισυμβαλλόμενους για την αντιμετώπιση του κινδύνου μεταβολής των συναλλαγματικών ισοτιμιών τα οποία λήγουν κατά κύριο λόγο σε λιγότερο από ένα χρόνο από την ημερομηνία αναφοράς των οικονομικών καταστάσεων. Όταν κριθεί απαραίτητο, τα συμβόλαια αυτά ανανεώνονται κατά τη λήξη τους. Κατά περίπτωση ο συναλλαγ- ματικός κίνδυνος μπορεί να καλύπτεται και με την λήψη δανείων στα αντίστοιχα νομίσματα.

Οι τόκοι των δανείων είναι κυρίως σε Ευρώ, που δε διαφέρει από αυτό των ταμιακών ροών που προκύπτει από τις λειτουρ- γικές δραστηριότητες του Ομίλου.

Οι επενδύσεις του Ομίλου σε θυγατρικές του εξωτερικού δεν αντισταθμίζονται, διότι αυτές οι συναλλαγματικές θέσεις θε- ωρούνται ότι είναι μακροχρόνιας φύσης.

(β) Κίνδυνος επιτοκίων

Ο Όμιλος και η Εταιρεία χρηματοδοτούν τις επενδύσεις τους καθώς και τις ανάγκες τους σε κεφάλαια κίνησης μέσω τρα- πεζικού δανεισμού και ομολογιακών δανείων, με αποτέλεσμα να επιβαρύνουν τα αποτελέσματά τους με χρεωστικούς τόκους. Τα υψηλά επιτόκια αναφοράς για τον έλεγχο του πληθωρισμού και μετριασμού του στα επιθυμητά επίπεδα έχουν επηρεάσει το κόστος δανεισμού του Ομίλου τα τελευταία χρόνια. Στο μέτρο του εφικτού και αποτελεσματικού, ο Όμιλος και η Εταιρεία δύναται να λαμβάνουν δάνεια σε σταθερό επιτόκιο ή/και να προβαίνουν σε πράξεις αντιστάθμισης του κινδύνου των επιτοκίων με τη χρήση συμφωνίας συμβάσεων ανταλλαγής επιτοκίων (Interest rate swaps) για την μείωση της έκθεσης τους στον επιτοκιακό κίνδυνο.

Ο Όμιλος και η Εταιρεία έχουν προχωρήσει σε σύναψη δανείων με σταθερό επιτόκιο για ένα μέρος του μακροπρόθεσμου δανεισμού τους. Επιπρόσθετα, ο Όμιλος και η Εταιρεία προβαίνουν σε πράξεις αντιστάθμισης του κινδύνου των επιτοκίων με τη χρήση συμβάσεων ανταλλαγής επιτοκίων (Interest rate swaps) κυμαινόμενου προς σταθερό για ένα κομμάτι του μακροπρόθεσμου δανεισμού τους.

O Όμιλος και η Εταιρεία τεκμηριώνουν την ύπαρξη οικονομικής σχέσης μεταξύ του αντισταθμιζόμενου στοιχείου και του μέσου αντιστάθμισης βασιζόμενο στα επιτόκια αναφοράς, τις χρονικές περιόδους, τις ημερομηνίες λήξης και τις ονομαστικές αξίες.

(γ) Κίνδυνος διακύμανσης τιμών πρώτων υλών μετάλλου (αλουμίνιο, χαλκός, ψευδάργυρος, λοιπά μέταλλα), φυσικό αέριο & ηλεκτρικής ενέργειας - Αντιστάθμιση Ταμειακών Ροών

Ο Όμιλος και η Εταιρεία βασίζουν τόσο τις αγορές όσο και τις πωλήσεις τους σε χρηματιστηριακές τιμές για τη τιμή του χαλ- κού, αλουμινίου και των λοιπών μετάλλων που χρησιμοποιούνται και εμπεριέχονται στα προϊόντα τους και είναι σε θέση να τιμολογούν διακριτά στους πελάτες, αλλά και να προβαίνουν σε αγορές με τους προμηθευτές, αναφορικά με τις ποσότητες

ElvalHalcor

16

του μετάλλου που απαιτούνται για τη λειτουργία τους. Σε περιπτώσεις όπου οι ημερήσιες αγορές και πωλήσεις δεν μπορούν να αντισταθμιστούν άμεσα (back-to-back), ο Όμιλος και η Εταιρεία εφαρμόζουν πράξεις αντιστάθμισης κινδύνου ταμειακών ροών (cash-flow hedging).Κατά συνέπεια, για κάθε πώληση προϊόντος ή άλλου είδους αποθέματος το οποίο εμπεριέχει μέταλλα, την στιγμή που συμφωνείται η τιμή LME με τους πελάτες τους, παίρνουν χρηματιστηριακά μια θέση αγοράς (long) στο LME για την αντίστοιχη εμπεριεχόμενη ποσότητα χρησιμοποιώντας παράγωγα. Για κάθε νέα παραγγελία φυσικού αποθέματος πρώτων υλών με προμηθευτές, την στιγμή που συμφωνείται η τιμή LME με τους προμηθευτές, παίρνουν χρηματιστηριακά μια θέση πώλησης (short) στο LME για την αντίστοιχη ποσότητα χρησιμοποιώντας παράγωγα εκτός και εαν οι ημερήσιες αγορές και πωλήσεις αυτές δεν δύνανται να αντισταθμιστούν μεταξύ τους (back-to-back). Με τον τρόπο αυτό, διασφαλίζεται ότι οι διακυμάνσεις των διεθνών τιμών των μετάλλων δεν επηρεάζουν τις λειτουργικές ταμειακές ροές, εξασφαλίζοντας την ομαλή, βιώσιμη και αποδοτική λειτουργία του Ομίλου και της Εταιρείας. Ωστόσο, ο Όμιλος δεν καλύπτει με πράξεις αντιστάθμισης το σύνολο του βασικού αποθέματος λειτουργίας, με αποτέλεσμα μια ενδεχόμενη πτώση των τιμών μετάλλων να μπορεί να επηρεάσει αρνητικά τα αποτελέσματα μέσω υποτίμησης των αποθεμάτων.

Ο Όμιλος και η Εταιρεία διενεργούν συναλλαγές επί παράγωγων χρηματοοικονομικών μέσων (Commodity Swaps) ώστε να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο της διακύμανσης των τιμών του φυσικού αερίου επί του χρηματιστηριακού δείκτη Title Transfer Facility (TTF) και της ηλεκτρικής ενέργειας επί της τιμής Αγοράς Επόμενης Ημέρας (DAM), που εμπεριέχεται σε συγκεκρι- μένες μελλοντικές αγορές αυτών. Συγκεκριμένα, η Εταιρεία έχει προβεί σε συμφωνία με αντισυμβαλλόμενους ώστε να ανταλλάσσει σταθερή τιμή (fixed price) με κυμαινόμενη τιμή αγοράς (floating price) για προκαθορισμένες ποσότητες φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας που θα αναλωθούν σε μελλοντική παραγωγή προϊόντων για τα οποία υπάρχει δέσμευση πώλησης σε καθορισμένη τιμή. Με την έναρξη της αντισταθμιστικής συναλλαγής, ο Όμιλος και η Εταιρεία τεκμηριώνουν την σχέση μεταξύ του αντισταθμιζόμενου στοιχείου και του μέσου αντιστάθμισης αναφορικά με τη διαχείριση κινδύνου και την στρατηγική ανάληψης μελλοντικών συναλλαγών φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας. Ο Όμιλος και η Εταιρεία τεκμηριώνουν την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας της αντιστάθμισης όσον αφορά τον συμψηφισμό των μεταβολών στην εύλογη αξία ή των ταμιακών ροών των αντισταθμιζόμενων στοιχείων, τόσο κατά την έναρξη της σχέσης όσο και σε συνεχιζόμενη βάση. Ο Όμιλος δεν καλύπτει με πράξεις αντιστάθμισης κινδύνου όλες τις μελλοντικές του ανάγκες για φυσικό αέριο και ηλεκτρική ενέργεια με αποτέλεσμα τυχόν άνοδος των τιμών τους να μπορεί να επηρεάσει αρνητικά μέρος του κόστους του. Τέλος, για το μετριασμό του κινδύνου της αύξησης των τιμών της ηλεκτρικής ενέργειες ο Όμιλος και η Εταιρεία έχουν συνάψει συμβόλαιο προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας (PPA) με παραγωγό, μακροπρόθεσμης διάρκειας και το οποίο θα υποστηρίζεται από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Διαχείριση κεφαλαίου

Η πολιτική του Ομίλου και της Εταιρείας συνίσταται στη διατήρηση μιας ισχυρής βάσης κεφαλαίου, ώστε να διατηρούν την εμπι- στοσύνη των επενδυτών, πιστωτών και της αγοράς, και να επιτρέπει την μελλοντική ανάπτυξη των δραστηριοτήτων του Ομίλου.

Το Διοικητικό Συμβούλιο προσπαθεί να διατηρεί μια ισορροπία μεταξύ υψηλότερων αποδόσεων που θα ήταν εφικτές με υψηλότερα επίπεδα δανεισμού και των πλεονεκτημάτων και της ασφάλειας που θα παρείχε μια ισχυρή και υγιής κεφαλαιακή θέση. Για το λόγο αυτό παρακολουθεί την αποδοτικότητα των απασχολούμενων κεφαλαίων, την οποία ορίζει ο Όμιλος ως τα Κέρδη προ φόρων και χρηματοιοκονομικών αποτελέσματων διαιρεμένα με το σύνολο των απασχολούμενων κεφαλαίων, το ύψος του δείκτη καθαρός δανεισμός προς a-EBITDA και των μερισμάτων στους μετόχους κοινών μετοχών.

Επίσης, στα πλαίσια των υποχρεώσεων του διαπραγματεύσιμου ομολογιακού δανείου που έχει εκδόσει ο Όμιλος παρακο- λουθεί τους δείκτες:

• a-EBITDA/Καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα

• Σύνολο υποχρεώσεων/ Ίδια κεφάλαια

Δεν υπήρξαν αλλαγές στην προσέγγιση που υιοθετούν ο Όμιλος και η Εταιρεία σχετικά με τη διαχείριση κεφαλαίου κατά τη διάρκεια της χρήσης.

Πληθωριστικές Πιέσεις

Τα τελευταία δεδομένα δείχνουν ότι ο πληθωρισμός στην Ευρώπη, αλλά και παγκοσμίως, παρουσιάζει μεταβλητότητα διατη- ρώντας μια πτωτική τάση, αργή αλλά σταθερή. Οι πληθωριστικές πιέσεις ενδέχεται να αυξήσουν το λειτουργικό κόστος του Ομίλου, συμπεριλαμβανομένων των δαπανών ενέργειας, προμηθειών και μισθοδοσίας. Παρά τη γενικότερη σταθεροποίηση του βασικού δείκτη τιμών, οι τιμές βασικών μετάλλων (όπως χαλκός και αλουμίνιο) κινήθηκαν σε υψηλά επίπεδα εντός του 2025 (ιστορικά υψηλά σε πολλές περιπτώσιες), περιορίζοντας την αποτύπωση της αποκλιμάκωσης στο κόστος πρώτων υλών. Παράλληλα, το ενεργειακό κόστος εξακολουθεί να αποτελεί κρίσιμο παράγοντα ανταγωνιστικότητας για την εγχώρια παραγωγή σε όρους τελικού (“all-in”) κόστους για την ενεργοβόρο βιομηχανία, η Ελλάδα εμφανίζει σημαντικά υψηλότερα επίπεδα έναντι χωρών που αξιοποιούν μηχανισμούς τύπου «ιταλικού μοντέλου» (Energy Release 2.0). Κατά συνέπεια, η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού λειτουργεί μεν υποστηρικτικά, αλλά η καθαρή επίδραση στο κόστος παραγωγής παραμένει ευαίσθητη κυρίως στις τιμές ενέργειας και μετάλλων, καθώς και στις γεωπολιτικές και εμπορικές εξελίξεις.

Ετήσιος Απολογισμός 2025

17

Στα πλαίσια αυτά ο Όμιλος και η Εταιρεία υλοποιούν ενέργειες για τον περιορισμό αυτού, όπως ο έλεγχος του λειτουργικού κόστους, η βελτιστοποίηση των προμηθειών, τα προγράμματα επιχειρησιακής αριστείας και βελτιστοποίησης της παραγωγής καθώς και χρηματοοικονομικά μέσα αντιστάθμισης για την ενέργεια και τα μέταλλα.

Β. Στρατηγικοί

Δασμοί

Η επιβολή εμπορικών δασμών συνεχίζει να αποτελεί σημαντικό παράγοντα οικονομικής αβεβαιότητας, καθώς η επιβολή νέων ή/και αύξηση τους εντείνει τη μεταβλητότητα στις τιμές των πρώτων υλών, επηρεάζει τη διαθεσιμότητα τους και το κόστος προμήθειας, διαταράσσει την ομαλή λειτουργία της εφοδιαστικής αλυσίδας και επιβαρύνουν τον προγραμματισμό αποθεμάτων και προμηθειών επηρεάζοντας το κεφάλαιο κίνησης και το δανεισμό των εταιρειών. Ως εκ τούτου, ο Όμιλος παρακολουθεί συστηματικά τις σχετικές εξελίξεις και αξιολογεί τις ενδεχόμενες επιπτώσεις και κόστη. Παράλληλα, επιδιώκει να διασφαλίζει τη σταθερότητα των ταμειακών ροών του μέσω της προσαρμογής της επιχειρηματικής του στρατηγικής, της εφαρμογής κατάλληλων πολιτικών αντιστάθμισης κινδύνου και του αποτελεσματικού σχεδιασμού της παραγωγής, με στόχο τη διασφάλιση της επιχειρησιακής συνέχειας και τη διατήρηση της ανταγωνιστικότητάς του.

Σε ότι αφορά τις πωλήσεις του Ομίλου στις ΗΠΑ, αυτές αντιπροσωπεύουν το 8% περίπου του κύκλου εργασιών του για το 2025. Η επιβολή των δασμών στις εισαγωγές προϊόντων αλουμινίου και χαλκού στην Αμερική κατά τη διάρκεια του έτους επηρέασε κυρίως τις πωλήσεις του 2ου εξαμήνου του 2025. Η Διοίκηση παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις και εξετάζει τη διεύρυνση της παρουσίας του Ομίλου σε νέες αγορές, με στόχο τη σταδιακή υποκατάσταση αγορών, όπου εφαρμόζονται εμπορικοί περιορισμοί.

Κίνδυνος Χώρας & Γεωπολιτικές εξελίξεις

Οι δυσμενείς πολιτικές και γεωπολιτικές συνθήκες δύνανται να επηρεάσουν αρνητικά τους πόρους, τη χρηματοοικονομική θέση και τις μελλοντικές ταμειακές ροές τόσο του Ομίλου όσο και της Εταιρίας σε χώρες όπου δραστηριοποιούνται παρα- γωγικά, τηρούν επενδύσεις ή έχουν συνάψει συμβάσεις με αντισυμβαλλόμενα μέρη που υπάγονται στη νομοθεσία των εν λόγω χωρών. Ο Όμιλος παρακολουθεί σε συνεχή βάση τις εξελίξεις στο διεθνές και εγχώριο περιβάλλον και προσαρμόζει έγκαιρα την επιχειρηματική της στρατηγική και τις πολιτικές διαχείρισης κινδύνων, με στόχο τον περιορισμό των επιπτώσεων από μακροοικονομικές και γεωπολιτικές αναταράξεις.

Οι συνεχιζόμενες γεωπολιτικές εντάσεις, και ιδίως οι πρόσφατες εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, οδήγησαν σε αυξημένη μεταβλητότητα και ανοδικές πιέσεις στις διεθνείς τιμές ενέργειας, συμπεριλαμβανομένων του πετρελαίου και του φυσικού αερίου. Δεδομένης της ενεργοβόρου φύσης των δραστηριοτήτων του Ομίλου, τυχόν παρατεταμένες αυξήσεις στο ενεργειακό κόστος δύνανται να επηρεάσουν το κόστος παραγωγής του Ομίλου.

Παράλληλα, οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες πέραν της ενέργειας επηρεάζουν τις διεθνείς αγορές βασικών πρώτων υλών και μετάλλων, προκαλώντας διακυμάνσεις ή αυξήσεις στις τιμές τους, γεγονός που ενδέχεται να επιβαρύνει περαιτέρω το συνολικό κόστος παραγωγής. Οι εν λόγω εξελίξεις, σε συνδυασμό με ευρύτερες πληθωριστικές πιέσεις και αυξημένο κό- στος συμμόρφωσης λόγω διεθνών κυρώσεων και κανονιστικών περιορισμών, δύνανται να δημιουργήσουν ένα περιβάλλον αβεβαιότητας για τις επιχειρηματικές δραστηριότητες του Ομίλου.